通胀升温为何美债收益率陡降？ 3利空来袭或为Fed降息铺路

HILOVEYOUTU · 发表于前天 12:06

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联准会（Fed）偏好的通胀指标比预期热，但美国公债殖利率28日却全面陡降，降到至少一周低点，凸显经济停滞或急转直下的恐惧已凌驾通胀隐忧。（路透）

联准会（Fed）偏好的通膨指标比预期热，但美国公债殖利率28日却全面陡降，降到至少一周低点，凸显经济停滞或急转直下的恐惧已凌驾通膨隐忧，加上川普2.0「对等关税」下周生效，三大利空同时来袭，可能促使市场再度调整对美联储降息的预期。

道琼斯市场数据显示，对美联储利率政策敏感的2年期美国国债收益率28日（周五）下滑8.9个基点至3.909%，是3月10日来最低，全周跌3.7个基点。债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。

基准的10年期美债收益率28日陡降11.6个基点至4.254%，是一周来最低，但周线仅微升0.3个基点。 30年期收益率同步下滑9.6个基点至4.632%，也是一周来最低，全周攀升3.9个基点。

BCA Research策略师唐克尔指出，过去一年来纠缠金融市场的三大疑虑--通胀、经济成长、关税--如今全部涌现。

不确定性大增触动美股28日大跌，资金遁入美国公债市场避风头。

Solus另类资产管理公司首席策略师葛林豪斯说：「简单说，投资人对关税忐忑不安。在展望不明的环境下，大家唯恐发生最糟情况而选择降低风险，尤其在风险性资产一飞冲天之后。」

三利空同时来袭：通胀、成长、关税

备受美联储决策官员关注的个人消费支出（PCE）核心物价指数2月攀升0.4%，使年增率达2.8%，分别高于道琼访调经济学家预估的0.3%和2.7%。

骏利亨德森基金经理人席鲁克说：「不仅（通膨）走势意外上扬，核心PCE升幅还是过去24个月来第二大，更凸显通膨压力挥之不去... 核心通膨率如此顽强不屈，一直高于Fed的目标，显示市场或许必须重新校准对货币政策改弦易辙的预期，可能影响（Fed）调整利率的时机。」

同日，经济分析局（BEA）发布的报告显示，美国2月消费者支出月增0.4%，低于经济学家预估的0.5%。亚特兰大联准银行的GDPNow预测模型28日更显示美国第1季国内生产总值（GDP）萎缩2.8%，远不如周三的成长1.8%。

Lazard资产管理公司首席总经策略师阿尔卡利指出，从28日的数据，可预见未来数月经济走向的大致轮廓：支出比预期弱，伴随着比预期强的通胀。这将加深美国经济成长引擎熄火的顾虑，尽管现在断言「停滞性通膨」将至还言之过早，但万一4日（下周五）出炉的美国3月非农就业报告和其他「硬」数据也开始呈现这种型态，势必让市场警铃大作。

凡此种种，都发生在特朗普2.0关税即将火力全开之时。 Plante Moran金融顾问翁分析师贝尔德说，面临经济不确定性日增，消费者和企业直觉反应是搁置支出和投资决定，那势必冲击经济成长。

投资银行ING经济学家奈特里说：「美国数据只会点燃停滞性通膨疑虑。在特朗普猛挥关税大刀和大砍政府支出之际，通胀火热和消费者支出降温这两股趋势可能愈演愈烈。”

紧盯4月2日对等关税、4日就业报告

近几周来，迹象显示，预定4月2日实施的「对等关税」打击面可能不像川普原先威胁的那么大，税率也可能没那么深。不料，特朗普本周再度扬言对进口车一律加征25%关税，也预定4月2日上路。这些关税都可能冒着推升通胀、挫伤全球经济成长的风险。

分析师表示，周五市况凸显出3月迄今愈来愈明显的转变：股票与债券之间的关联性已转变成「负相关」。美股年初以来下跌逾3%，美债则延续今年来上涨的走势。这在在显示市场此刻的头号忧虑是经济成长。

利率交换合约价格显示，交易员对美联储日后降息的展望已转变，如今预期年底前可能累计降息71个基点，高于周四收盘时估的61个基点。

SLC管理公司主管穆拉奇说：「关税可能对通膨产生暂时性的影响，对Fed也许是可控的。但若是就业市场疲弱，Fed势必会采取行动。」

这正是为什么，4月4日（周五）公布的3月就业报告特别重要，可能对美联储利率决策产生决定性的影响。