联准会的两难处境：该降息1码或2码？

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美国联准会下周召开利率会议，将面临降息1码或2码的抉择。(路透)

联准会（Fed）下周召开利率会议，到时应该降息1码或大于市场预期的2码，将是艰难的抉择。期货市场的定价愈发预期温和降息1码，但前纽约联邦准备银行总裁杜德利（William Dudley）认为，有降息2码的理由。

通膨出现缓解迹象，Fed的决策官员担心借贷成本过高会造成不当的经济损失，「软着陆」失之交臂，因而支持降息，但要以多快的速度回到「中性」水准，则是必须审慎考量的问题。

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去年7月以来，Fed一直将利率维在23年高点的5.25%至5.5%之间，以抑制通膨，此次降息将是四年多来首见，距离11月总统大选只有七周。

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最近的经济数据好坏参半，而本周稍早公布的8月内核通膨率意外回升，强化了下周降息1码的预期。Fed通常也倾向以1码为单位来调整利率。

然而，杜德利表示：「我认为有充分的理由降息50个基点。我知道如果是我会如何主张。」他在2018年之前领导纽约联准银行、现任布列敦森林制度委员会（Bretton Woods Committee）主席。

杜德利以美国劳动市场放缓、就业方面的风险大于通膨挥之不去带来的挑战为由，支持降息2码，改变自己先前预期降息1码的立场。他强调Fed主席鲍尔上月在杰克森洞的演讲时表示，不希望看到劳动力进一步疲软。

他说：「问题是为什么不开始行动呢？基本上要看鲍尔对更积极行事取得多少支持。」

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同样是市场异数、支持Fed更激进降息的华尔街银行有花旗集团、摩根大通、富国银行等。

今年6月刚从克利夫兰联准银行总裁职位退休的梅斯特（Loretta Mester）指出，「可以提出50个基点的论点，但关于此事的沟通很复杂，而且没有令人信服的理由让人接受这样的挑战」。

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将于下周会议时公布的季度经济预测可能让问题更加复杂。那将显示官员预计今年降息几次。Fed今年还有三次会议：下周、11月和12月。

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这些预测对投资人来说可能与降息幅度同样重要，尤其是如果官员选择较小的降幅。利率交换合约显示，市场预期Fed今年将降息超过100个基点，因此如果下周降息幅度较小，可能导致市场回落，从而收紧金融环境，在Fed调降短期利率的同时推高借贷成本。

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