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日银总裁黑田东彦。 （路透）/ k' H, i. B, y' L
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日本银行（央行）总裁黑田东彦20日宣布放宽「殖利率曲线管控」（YCC）政策，允许日本10年期公债殖利率升至0.5%，比原订上限加倍。这项出人意料之举「震慑」全球市场，但驻东京资深财经新闻评论员皮塞克（William Pesek）认为「假动作」成分居多，不足以显示日银货币政策将彻底转向。
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前彭博资讯专栏作家皮塞克21日撰文指出，一般认为，要等到明年3月黑田东彦卸任，日银才有可能调整货币政策，不料黑田20日出其不意宣布放宽YCC区间，许多市场人士解读此举似乎是为日银紧缩货币政策铺路，吓得全球市场大惊失色。' k% h- y @+ V. p
, x8 |3 Y0 C2 D, u此举震撼力之所以这么大，是因为长达23年的零利率（甚至负利率），已导致日本成为全球最大债权国。日银挹注免费资金，托高全球资产行情，因为交易员借入成本低廉的日圆，转投资从美国、南非、波兰到纽西兰收益较高的资产。万一日银货币政策从超级宽松转向紧缩，牵动日圆汇率猛烈升值，势必影响这些「利差交易」，在全球汇市、债市、股市、房市甚至加密币市场掀起狂澜。0 w& {3 M) D3 q- \# {6 Q& }
; R1 o2 W0 {& Q8 B# u: _; Y不过，皮塞克提醒投资人注意三点：
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1.许多交易员严阵以待的日银升息循环，八字还没一撇。' a' ^& K& M. b( G: F/ o; n
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2.扩大殖利率曲线区间，也可能轻易为日银日后进一步宽松货币政策铺路。
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% Y5 O* Q- X t0 R3.黑田团队已深陷世上最大规模量化宽松（QE）实验，难以自拔。& K n1 j6 k, b) p+ _. v
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穆迪经济学家Stefan Angrick就说：「周二的调整证实黑田仍能从帽子抓出一只兔子。但整体经济大环境并未改变。」6 s3 S( D; Q2 ?" i# ?" V4 _: s
& N6 e- |- H) S N% j- l尽管日本终于见到久违的通膨，但却不是日银乐见的那种「需求驱动的物价压力」，而是因为汇率遭低估而推升进口商品价格。 Angrick说，日银货币政策虽可能进一步调整（尤其在明年日银总裁换人后），但此刻还看不出彻底转变的迹象，毕竟使日银政策利率长期接近0%的因素仍在，特别是工资不见强劲成长，短期内不可能改变。
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换言之，日本并不像许多人以为的那样，已准备好紧缩货币政策。倘若时机还不成熟就贸然紧缩，可能把日本经济再度推上通货紧缩之路。日本薪资不动如山已历时25年之久，新冠肺炎疫情在过去两年多造成的创伤更使情况恶化。日本首相岸田文雄上任14个月来也没做什么能促进经济繁荣的事。2 G, D6 n) G* W
- g" `- a* E/ L2 J8 X更何况，万一利率急遽升高，可能导致严重的经济后果。
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, I b c7 d/ [7 f- {' u* v- A$ i日本公债（JGBs）持有者众，包括银行、出口商、地方政府、退休和保险基金、大学校产基金、邮政体系和人数日增的退休族群在内。倘若殖利率像20日那样猛窜，参与这个世界第三大经济体的各行各业和投资人都将受伤。东京股市也势必随殖利率飙升而重挫。
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「日本经济观察」发行人Richard Katz说：「随着利率走高，银行、退休基金和保险公司持有的现有债券价值将下降低，对其资产负债表构成压力。同时，长达四分之一世纪近乎0%的利率，已造成众多日本企业对免费资金上了瘾。」 l+ u' j, S2 Q2 ]
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假如日银紧缩货币政策触动日圆急遽升值，也将在全球金融市场引发大地震。 20日全球市场动荡，已让人初步见识到日银政策一旦「转向」的大震撼。+ c3 c6 T6 H' j" J3 R! ]/ C
; x. g F( ]! x( i* k然而，皮塞克认为，黑田东彦自2013年3月接掌日银以来，就大买日本公债，日银也透过ETF成为日股最大持有者。大买这些资产，是为了在市场挹注资金，力图终结纠缠日本经济20多年的通缩。这导致日银如今深陷这些以日圆计价的资产堆中，如今要转而踩下货币煞车，谈何容易。! k. k' j% d- H5 d' J G9 W
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问福井俊彦（Toshihiko Fukui）便知。福井在2003-2008期间担任日银总裁，任内曾试图让利率「正常化」。首先，福井结束前任总裁推出的QE实验，然后在2006年开始提高利率，共升息两次。结果呢？反扑力道猛烈。到2008年，愤怒的政治人物和惊慌失措的金融市场，逼得福井继任者白川方明 （Shirakawa Masaaki）转而把利率降回0%。$ l2 a8 N( x5 R l6 D z
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2013年，黑田接掌日银，把QE再度发扬光大。假如黑田或下一任日银总裁试图提高利率，市场肯定也会反应剧烈，提醒日银谁才是老大。纽约情报站让您的生活变的更简单
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