随着美国10年期国债收益率逼近3%，市场越来越关心美股将作何反应，不少分析认为3％收益率是美国股市的分水岭，市场或许将从这里结束上升趋势。

高盛分析师Jan Hatzius、Alec Phillips等在近日一份报告中做了一个极端情境的压力测试，试图分析当利率大幅上升至4.5%时，经济和市场将受到什么样的影响。

高盛假设，利率受期限溢价大幅走高推动上涨，并使用美联储FRB/US模型来模拟影响。

模拟发现，当美国10年期国债收益率上升至4.5%时，将导致美国经济急剧地放缓，但不会出现衰退，对2018年和2019年GDP增速的负面影响分别是减少0.5个百分点和1个百分点，GDP增速分别降至2.25%和1%。

高盛预计，这种情况还将导致股市暴跌20%-25%，使得高盛自主编制的“金融状况指数”（Financial Conditions Index）收紧至多200个基点。

以上是极端情况下的市场反应。高盛预测，在基准情形下，美国10年期国债利率将在年底逐步上升至3.25%；而在过去五个月里，美国10年期国债收益率飚涨了70个基点。

高盛认为，近期利率走高预计将被市场很好地消化，一方面分析显示，利率走高主要是反映了积极的增长，另一方面，随着股价飙升，美元走弱，来自金融方面的增长动力仍然是积极的。

高盛指出，即便是出现利率大幅急剧走高的情况，也还是存在一些证明的缓冲因素：

首先，如果利率增长速度超出预期，可能伴随着积极的增长消息，这可能会起到一定正面作用；

其次，市场利率向家庭和企业所面临的有效利率的传导过程可能相当缓慢；

再者，较低的偿债比率为家庭和企业提供了抵御利率上升的坚实缓冲。

目前美国十债收益率已经高于其长期趋势线， 从历史经验来看，这对股市来说可不是好事。美国股市都会在美国十债收益率升高至长期趋势线时，遭遇巨大损失。