附买回市场惊见「1异象」 恐酿危险后果
https://pgw.worldjournal.com/gw/photo.php?u=https://uc.udn.com.tw/photo/wj/realtime/2025/07/31/32777327.jpg&x=0&y=0&sw=0&sh=0&sl=W&fw=800&exp=3600&q=75欧洲央行的报告说，附买回市场出现了「负折扣」现象，尤其是在欧元计价的集团内部附买回交易中，有近30%是负折扣，可能意味着这个市场的杠杆过于宽松。 图为欧元、美元纸钞。 （路透）近来附买回市场出现了借贷金额超过抵押品价值的「负折扣」（negative-haircut）现象，尤其是在欧元计价的集团内部附买回交易中，有近30%是负折扣，可能意味着这个市场的杠杆过于宽松。所谓附买回（repurchase或称 repo）是一种短期抵押贷款，通常由货币市场基金和持有大量剩余现金的其他金融机构提供。 借款人通常是某类型的投资基金，希望通过附买回所取得的资金从事某一种交易。
它的运作方式是：假设投资人需要一些短期融资以快速押注获利机会，可以出售持有的公债，并同意隔天以略高的价格买回，而买回的价格实际上就是支付隔夜贷款的利息。
一般来说，抵押品越好，可以借到的款金额就越多。 通常来说，以美国国债为抵押的贷款「折扣」可能很小，1,000万美元的美国公债可以借到999万美元; 相形之下，若以公司债券作为抵押，可能只能借到其价值的八至九成。
但根据欧洲央行（ECB）的最新工作报告，目前9%欧元计价的附买回交易以及4%美元计价的附买回交易出现了「负折扣」。 金融时报（FT）的全球财经记者魏吾丝（Robin Wigglesworth）说，这种负折扣现象显示，可能需重新检视现金放贷者利用折扣做为风险管理工具的传统观点。
他并表示，根据金融时报Alphaville的研究，负折扣主要源自三方面。 首先，折扣反映了市场力量，某些机构凭借其更强大的谈判地位，可以协商出更有利的条件; 其次，负折扣显示对特定证券有很高的需求，有些参与者可能认为，某种类型的抵押品未来非常值钱，使其愿意放贷的现金超过抵押品的价值。 第三，负折扣在内部资本市场中日益普及，银行集团利用负折扣在旗下部门之间转移资金。
其中以内部附买回交易最受瞩目，内部附买回是指同属一家公司的两个实体进行双边附买回交易，例如，法国巴黎银行（BNP Paribas）的商业银行部门放款给自家的投资银行部门。 ECB的报告还指出，在欧元计价的集团内部附买回交易中，有近30%是负折扣。 毕竟，如果银行的一个部门实际上正在向另一个部门放贷，可能不会过度担心抵押不足的问题。
魏吾丝则认为，负折扣可能有两种意含，一是尽管2008年以来投资银行部门努力维护业务，但仍与商业银行部门紧密相连; 另一是附买回市场的杠杆可能过于宽松，即使折扣出现小小变化现在也可能带来危险的后果。
ECB的报告还点出一些值得注意的迹象，例如，避险基金在欧元附买回市场是净放款人、但在美元附买回市场是净借款人、其他非银行金融机构的参与度持续上升、长期附买回交易日益风行，以及欧洲银行的全面参与。点击下面文字可快速查看或发布对应的便民信息！纽约情报站让您的生活变的更简单:hug:电召车 :hug:顺风拼车:hug:汽车买卖 :hug:便捷搬家:hug:招聘求职 :hug:店铺转让:hug:房屋出售 :hug:商家黄页简介：纽约情报站是汇集全美75万粉丝的公众平台。除了实时新闻、找工招工信息发布、app社区互动，更有微信公众号推文探店等。如果你投稿、爆料、活动策划、商务合作，或者想邀请我们去探店，请联系主编微信： nyinfor
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